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  今年7月8日由證監會頒布的《證券公司直接投資業務監管指引》(以下簡稱《指引》)中正式叫停“先保薦再直投”模式。但同時，監管部門又給開了條新道，在設立直投基金、合規風控等方面首次作出具體規定。 　　券商直投擴容 　　新規出臺，將加速券商直投的擴容。 　　清科研究中心研究院傅喆表示，證券公司申請直投試點資格必須滿足三項要求，其中包括公司分類評級需為B級或B級以上，最近12個月凈資本不低于15.00億元，最近3個會計年度擔任股票及可轉債主承銷的項目在5個以上，或股票、可轉債主承銷金額在100.00億元。 　　根據證監會2011年7月14日發布的2011年證券公司分類評級結果、2010年凈資本以及公司過往3年承銷業績。按此規定，將有20家券商有望躋身直投行業。主要包括國都證券、長城證券、中原證券、南京證券、浙商證券等。 　　由此可見，在目前IPO已經出現放緩的情況下，券商直投的擴容，將加劇該行業的競爭。 　　當券商PE遭遇券商直投 　　競爭不僅來源于此。 　　《指引》對券商PE也進行了規定，其中提及直投子公司可以設立直投基金進行投資。直投基金資金應當以非公開方式籌集，籌集對象限于機構投資者且不得超過50人。此前參與過國信證券直投項目的潘劍稱：“這意味著券商直投業務正式完全放開”。 　　今年5月底，中國國際金融有限公司(以下簡稱中金公司)便已開始試水，成為首家獲得PE基金業務資質的券商。 　　據了解，中金公司首只獲批基金定名為“中金佳泰產業整合基金”，規模約為50億元，該PE基金除了投資于未上市企業的股權外，還會參與以購買資產為目的的上市公司非公開發行股份認購。 　　但值得注意的是，券商PE的開閘，與券商直投的平行運行，勢必導致券商內部直投與PE間的內耗。 　　一位大型券商投行部人士稱，中金公司的中金佳泰產業整合基金的管理機構與中金公司全資直投子公司中金佳成，將來一定會存在同業競爭問題，因此，證監會在當前出臺該《指引》也在一定程度上是為此作布局。 　　同時，從《指引》中也可以看出，證監會對券商PE基金持謹慎態度?！吨敢芬幎ǎ菏字恢蓖痘疬\行滿1年的，證券公司應當對其運作情況進行評估，并向證券公司注冊所在地證監局提交評估報告。首只直投基金經評估運作良好、符合各項要求的，直投子公司可以根據市場需要和自身管理能力，設立多只直投基金。 　　由此可見，首只直投基金成立后，還需滿足特定要求才可被允許設立多只基金。 　　對于券商而言，券商PE基金的開放，使其角色將由此前的LP(有限合伙人)轉換為GP(普通合伙人)。兩者的區別在于，此前的直投業務僅能使用券商的自有資金來進行股權投資，且投資上限是證券公司凈資本的15%。而設立了PE基金后，券商可以向特定機構對象募集資金、并作為基金管理人來進行PE投資。 　　因此，興業證券(15.03,-0.36,-2.34%)分析師張穎表示，此次《指引》對直投業務的定位由重資本業務向輕資本業務轉換。券商在整個投資生命周期中，收入來源更為多元化，包括管理費、業績提成、保薦費用及自有資金增值等。 　　同時，大智慧(14.39,-0.38,-2.57%)某分析師向記者透露，第二批PE基金名單將在當前已經擁有直投資格的券商中選取，其中中信證券(12.08,-0.12,-0.98%)的可能性最大。 　　傳統創投遭沖擊 　　券商可成立PE基金，這一新規讓傳統創投企業略感涼意。 　　清科研究中心研究員傅喆認為，未來一段時間里，現有券商直投機構從事股權投資資金規模將進一步擴大。根據清科研究中心數據顯示，截至今年6月底，券商直投機構由最初的11家增至33家，注冊資本共計216.1億元，可用于股權投資的資金量約為461.16億人民幣。 　　但作為傳統創投業人士而言，他們對此頗感壓力。飛利浦創投董事總經理黎平坦言：“創投是一個專業性很強的行業，同時，目前市場上的項目很有限，券商的介入，有可能會推高整個行業市盈率，產生更大的泡沫。” 　　不過智基創投股份有限公司合伙人陳友忠則表示，會有沖擊但不大。他認為：“創業行業并非錢多就可以做的。”同時，陳友忠也指出，目前中國的PE市場在全球排名第二，如果券商所成立的PE基金夠專業，那么對整個行業而言，是良性競爭。